铜价月线两连跌，12月产量或创历史新高：宏观利好能否带动铜市走势？

11月，特朗普胜选后的交易情绪反复升温及美国数据超预期，一度压制了铜等金属价格的表现，导致铜价延续了10月的下跌趋势。进入12月，尽管国内宏观情绪积极，但铜价并未显著反弹。

基本面方面，11月电解铜产量环比上涨0.94%，并预计12月产量将大超预期并创下历史新高。尽管铜精矿加工费仍处于低位，但得益于冷料供应的充裕和冶炼厂的生产积极性，铜产量仍超预期增长。然而，铜材行业开工率出现下降，预计12月可能环比下降。铜杆和铜管企业的开工率则出现了环比上升，尤其是铜杆企业，在铜价下跌时接单量增加，维持高开工水平。

库存方面，全国主流地区铜库存已降至18万吨以下，显示下游消费尚可，但还需关注南下货源的到货速度和到货量。

展望后市，美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.3%，这是自4月份以来的最大涨幅，为铜价提供了一定的支撑。然而，基本面上，12月电解铜产量可能创下历史新高，同时铜材开工率可能环比下降，这可能压制铜价的市场表现。

机构评论显示，迈科期货认为铜价缺乏更大的向上弹性，而华鑫期货则认为持续降库的铜具有中期反弹行情的潜力。德国商业银行预测到2025年底，铜价将上涨至每吨9700美元。摩根大通也表示，铜和铝的中期基本面维持看涨，预计将在2025年晚些时候出现V型复苏。

综上所述，尽管宏观面有乐观预期，但基本面又将抑制铜价的表现。多空交织的情景下，还需关注宏观能否有超预期的利好释放，以及基本面上铜是否能持续去库。倘若有超预期的利好，铜价可能重新上移。